美国政府重债在身，却置若罔闻。格林斯潘助长并导致了现在的局面，而他的继任者本·伯南克将不得不面对一段不平坦的旅程 

文/保罗·克鲁格曼

去年，美国花的钱比从国际市场挣的超出57%。也就是说， 我们的进口额比我们出口额高57%。我们是怎么把生活打理得偏差如此之大的？主要是对日本、中国和中东石油制造国的赤字和债务迅速上升。现在我们借债成瘾有如我们对石油的依赖。

有时候大规模的外债也是合理的。比如在十九世纪，美国从欧洲大量借债，用于建设铁路和其他工业基础设施。那一轮以借债支持投资的热潮，使美国变得更强大，而不是变得衰弱。

但是当前我们的海外债务并没有带动又一轮投资的繁荣。根据现在的经济规模，事实上，目前的商业投资低于历史标准。我们用借来的钱建房、购买消费品，当然，还有就是负担联邦政府预算赤字。

2005年，房屋建设占GDP的比例达到50年来最高水平。已经拥有房产的人把它们当作ATM提款机，把房屋净值转变为可以支配的钱，去年美国个人储蓄比例是自1933年以来首次降至负值。这是我们财政状况变坏的一个征兆。布什政府还为2005年超过3000亿美元的预算赤字得意，只因为比2004年创纪录的预算赤字稍有下降。

所有这些听上去都难以为继，事实上也的确如此。

有些人坚称，美国经济有一些隐藏的存量，而官方的统计并没有计算在内。这些类似的论点不久之前曾被用来证明dot-com股票价格的合理性。这里我不就此类主张作详细的技术性辩论，我只想说，当人们越是接近事实，就越会感觉“不要担心，要快乐”的说法实在站不住脚。

在联邦政府内部，对债务视而不见的情况司空见惯，比如切尼正在做的预算分析。不久前，切尼宣布财政部一个新设立的部门证明：减税其实增加而不是降低了联邦政府的收入。那正是“布什-切尼之道”：先下结论， 然后让分析师们制造证据来支持其结论。

但是严谨的分析师们明白，美国无节制的借债不是长久之计。贸易赤字迟早必须解决，房地产的盛世必将结束，无论是美国人民还是美国政府都必须生活在其能力所及的范围内。

至于过度借债的后果将有多糟糕呢？这取决于无节制的债务行为将如何结束了。如果它能逐步改善并停止的话，那么美国经济就能够调适过来，把劳动力从那些受房地产泡沫和过度消费的刺激而获益的产业，转移到生产出口型或是替代进口的产业。假以时日，我们能够在降低贸易赤字并使房价回归的同时，不减少工作机会总量。

但在具体操作上，“软着陆”看来是不现实的，因为太多的人仍抱着不切实际的期望，包括国际投资者们也是如此，他们仍在低利率点上抢购美国发行的债券，仿佛对贸易赤字和贸易专家的观点全然不顾。许多贸易专家一致认为美元将不得不贬值30%抑或更多，以消除贸易赤字。

上述对美国房屋购买者也同样适用。大多数美国人生活在房屋价格可以承受的地区，但是汇丰银行最近的一项研究印证了我和其他一些人的观点：房屋升值主要发生在沿海的“泡沫区”，这些地区暴涨的房价已经背离了基本经济规律。据汇丰银行估计，存在泡沫地区的房价被高估达到35%-40%，从而创造出数万亿美元的虚假财富。

种种迹象看起来，美国过度借债很可能只得硬着陆了，那时购买力将突然急剧下降，债券市场和房地产市场将会经历一次惨烈的警醒。一旦这样的情形真的发生，经济上的连锁反应将会很糟糕。

总而言之，格林斯潘助长并导致了现在的局面，他应当庆幸自己走运，因为他已经安全离任，并正在以一场25万美元的酬金对封闭基金经理们作演讲。而他的继任者将不得不面对一段不平坦的旅程。

祝愿本（本·伯南克）好运！

（作者为《纽约时报》专栏作家，《纽约时报》授权刊登，翻译：商容）